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我国多层次资本市场进入发展新阶段,自贸试验区迎第五次扩容 形成“1+3+7+1+6”建设新格局
2019年08月27日    阅读量:332    新闻来源:中国化工网 okmart.com  |  投稿

截至目前,我国沪深两市共有上市公司3757家,总市值达58.5万亿元。随着科创板开市和注册制试点稳步推进,我国多层次资本市场进入一个新的发展阶段。


北京大学光华管理学院教授、北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐,长期从事资本市场研究工作,参与起草了《证券法》,也是最早提出中国要进行产权制度改革、推行股份制,建立现代企业制度的学者之一中国化工网okmart.com。近日,74岁的曹教授向《证券日报》记者讲述了他眼中的新中国证券市场“成长记”。


“21岁”《证券法》


见证我国股票发行“三步走”


《证券日报》:在证券市场发展过程中,《证券法》发挥了重要作用。现行《证券法》于1998年12月份发布,经历了三次修正和一次全面修订,目前正在新一轮修订过程中。您曾参与《证券法》的起草工作,对于目前的《证券法(修订草案)》三审稿,您有怎样的期待?


曹凤岐:《证券法》从诞生到目前进行新一轮修订,经过了21年。


《证券法》起草是从1992年开始的,当时证券市场本身不成熟,法律体系也不健全。在历经重重困难和不断讨论修改后,到1998年才审议通过。《证券法》对于规范发展中国证券市场,发挥了重要作用。


2000年3月16日,中国证监会发布《股票发行核准程序》和《股票发行上市辅导工作暂行办法》,标志股票发行体制正式从审批制转向核准制。新的发行体制取消了额度分配和行政推荐的办法。当时,参照其他国家证券市场的经验,结合中国实际,核准制下新股定价可选择两种方式,即议价法和竞价法。


在接下来的十几年里,《证券法》经过了三次对部分条款的修正和一次全面修订,这是因为,市场化程度还不够高,需要不断完善相关法律法规和制度保障。


2014年,《证券法》迎来新一轮修订,对一审稿、二审稿已进行过审议。目前,《证券法(修订草案)》已提出三审稿,其中最大的亮点是专门列了科创板一节,明确了在科创板试点注册制。从核准制到试点注册制是我国证券市场又一次历史性的跨越。


《证券日报》:当前,很多业内人士呼吁取消证券从业相关人员买卖股票的限制,您对此问题是怎么看的?


曹凤岐:限制证券从业相关人员买卖股票的规定是必要的,主要是为了防止内幕交易、操控市场以及证券欺诈。证券从业相关人员是证券的直接接触者,他们能够提前获知内幕信息,如果不加限制,就能获得优先利益。所以说限制还是对的。


注册制试点


加速推进IPO市场化


《证券日报》:您认为科创板这项重大改革对资本市场的发展有何影响?


曹凤岐:科创板非常明确的定位是服务高新技术企业,包括最先进的信息技术、人工智能、生物制药、新材料等领域。过去我国资本市场也有创业板,但创业板企业不一定都是高新技术企业,而科创板是真正地支持高新技术企业。


科创板建设至少有三点值得肯定:第一,投资高新技术企业,就是真正投资实体经济;第二,让科创板真正变成一个投资市场,而不是投机市场,这涉及资本市场功能的转变;第三,科创板个人投资者门槛比较高,这是对散户的一种保护。


《证券日报》:科创板试点注册制将对IPO市场和监管职能转变产生怎样的影响?


曹凤岐:目前,市场各方对科创板有很大期待,尤其是对注册制有很大期待。


试点注册制,监管者职能就要转变。监管者不直接管理发行,而是由发行人和中介机构根据市场情况来决定,这是一个非常大的转变。如果试点成功,就可以推广到其他板块。注册制试点对于促进我国IPO市场化是非常重要的。


不过,注册制并不能解决一切问题,因为注册制也不能保证上市公司质量。在注册制下也有可能出现高价破发的情况,但这是一个正常的市场现象。在国外市场,破发的案例有很多。深入来看,破发也并不是说这家公司不好,而是定价不合理。


服务科技创新需多个板块齐发力


《证券日报》:目前,我国已构建起多层次的资本市场体系,您认为各板块之间应该保持怎样的关系?


曹凤岐:科创板是专门针对高新技术企业设立的一个板块,之前已经有创业板了,为什么要再设立一个?它的区别正是高新技术。在国外的高新技术板块,任何独角兽都可以接受,但目前创业板较难容纳市值重大的科技公司。


科创板和主板、创业板、中小板等共同构建起多层次资本市场体系,各板块需要齐头并进、共同发展,服务科技创新。并不是发展科创板就会让其他板块萎缩了,只不过其他板块未来需要借鉴科创板的一些成功经验。


第一,科创板试点注册制,其中最重要的是完善信息披露。相信在科创板一定会减少甚至杜绝上市公司造假行为,这一点值得其他板块学习。


第二,科创板的退市制度是“史上最严”的,而其他板块上市公司退市还较少,相当一部分需要退市的公司被并购重组,以及重新借壳上市。不过,这种情况也正在被慢慢扭转。


第三,科创板加强了投资者保护体系,更加强化了中介机构的尽职调查义务和核查把关责任,也值得其他板块学习。




自G20峰会宣布“我国将新设6个自由贸易试验区”的消息后,新设自贸试验区将花落谁家就引发持续关注。


8月26日,备受关注的名单终于出炉。日前,国务院印发《中国(山东)、(江苏)、(广西)、(河北)、(云南)、(黑龙江)自由贸易试验区总体方案》。


《总体方案》指出,在山东、江苏、广西、河北、云南、黑龙江等六省区设立自由贸易试验区,是党中央、国务院作出的重大决策,是新时代推进改革开放的战略举措。要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,坚持新发展理念,坚持高质量发展,主动服务和融入国家重大战略,更好服务对外开放总体战略布局,把自贸试验区建设成为新时代改革开放的新高地。


据《证券日报》记者了解,自2013年中国首个自贸试验区在上海挂牌,此次新设6个自贸试验区已经是第5次扩容。


上海立信会计金融学院自贸区研究院副院长肖本华在8月26日接受《证券日报》记者采访时表示,经过5次扩容,已形成“1+3+7+1+6”的以上海自贸区为领头雁的从沿海到沿边的我国自贸区建设新格局。


苏宁金融研究院高级研究员付一夫8月26日对《证券日报》记者表示,本次扩容后,18个自贸区全面覆盖全国各个主要区域,构建起东中西协调联动、陆海统筹发展的全方位和高水平区域开放的全新格局。从战略上看,既能服务于“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设等重大战略,又能服务于西部大开发、振兴东北老工业基地、中部崛起、东部地区率先发展等区域发展战略,环环相扣,与国家新一轮改革开放的总体布局高度吻合。


据了解,《总体方案》提出了各有侧重的差别化改革试点任务。《证券日报》记者梳理发现,根据区域不同,明确提出的探索、打造、创新、加强的合作地区包括日韩、东盟、俄罗斯、东北亚等。其中,分别根据各地区特色提出加快海洋特色产业、金融、制造业创新、生物医药、生命健康等领域的开放发展和合作。此外,广西自贸区总体方案提出的打造西部陆海联通门户港,与发改委近日发布的《西部陆海新通道总体规划》中的定位完全吻合,即要将“广西北部湾建设成国际门户港”,促进广西北部湾乃至整个西部地区更高水平的对外开放。


对此,付一夫表示,这是基于各自贸区的区位比较优势、产业基础、经济现状等多重因素的考虑。自贸区所肩负的任务,除了传统的增加贸易机会、外汇创收、技术体系引进等微观经济需求外,还包括其他许多区域发展宏观战略目标,包括经济功能升级、发展方式转变、融入全球市场、建立新型经贸关系等方面。而按照国际经验,在产业方面,国际先进自贸区是现代服务业与知识技术密集型、高科技高附加值产业的重要载体。对于海洋特色产业、金融、制造业创新、生物医药、生命健康等领域来说,都属于知识技术密集型、高科技高附加值的新兴产业,我国自贸区以这些产业为抓手,有助于引领全国范围内的产业升级、抢占全球价值链高位,进而在推动我国经济高质量发展的同时,提升我国产业在国际上的竞争力。


中国国际经济交流中心经济研究部研究员刘向东对《证券日报》记者表示,新设的自贸试验区充分结合各自的区位和发展基础,使对外开放格局既体现国际化特征也有区域性特点。同时,各地区在开放过程中因地制宜地探索培育包括生物医药、先进制造、人工智能、海洋产业等面向未来的优势产业,使其成为带动腹地新旧动能转换的示范区。


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