过去一年,液化天然气市场已经预见到了挑战,因为前所未有的供应激增席卷了欧洲和亚洲市场,全球存储能力不堪重负,并测试了市场参与者应对日益增长的风险的能力。
尽管这是预料之中的,但由于中国需求增长放缓,美国液化天然气供应激增,很难找到市场; 2018-19冬季温暖,全球储存量高于正常水平;欧洲天然气市场供应充足,这给卖方带来了困难放置货物。尽管欧洲已经大量购买了廉价的液化天然气,但俄罗斯和挪威的管道天然气供应加上完整的欧洲天然气储存,导致价格疲软,并且水上的备用供应增加,因为船舶排队等待欧洲LNG进口拥挤的有限位置终端中国化工网okmart.com。
市场发展滞后
在大多数其他商品市场中,低价和基础设施有限将触发生产停产,需求增加或两者兼而有之。但是,液化天然气的僵化的商业结构和历史上缺乏需求弹性的情况降低了市场参与者适应不断变化的条件的能力。
尽管在过去几年中,现货LNG和短期LNG市场都出现了显着增长,但全球LNG供应的大部分仍是按照按价格或石油基准价格定价的长期“按需付费”合同出售的。过时的布伦特。美国液化天然气更具灵活性,但主要是根据长期合同出售的,该合同规定起重设备即使选择不承担承诺的体积也要支付液化费。
LNG僵化的商业结构和历史上缺乏需求弹性的做法降低了市场参与者适应不断变化的条件的能力
在过去的几年中,液化天然气的价格变得更加零散。与大多数其他商品市场不同,液化天然气很少根据液化天然气基准定价。相反,大多数交易量是根据原油或天然气管道价格(例如美国主要基准,亨利·哈伯)或欧洲天然气价格(例如荷兰的TTF或英国的NBP)定价的。过去,大多数液化天然气直接出售给公用事业公司,这些公司通常能够将天然气的成本转嫁给消费者。只要公用事业公司可以向监管机构证明他们的购买符合市场及其同行,他们承担的市场风险就很小,并且对液化天然气的供应成本不敏感。但是,随着欧洲市场的放松管制以及日本和韩国朝着同一方向发展,
LNG的定价依据的是一系列基准,这些基准反映了与LNG没有直接联系的市场基本面,这意味着买方现在面临着过去从未面临的一系列市场风险。例如,液化天然气的过剩导致欧洲天然气价格上涨,而普氏能源资讯的日本韩国标记(JKM)-唯一被广泛接受的液化天然气现货基准-自今年年初以来暴跌,而液化天然气对布伦特的价格一直保持不变相对于汽油价格高,已经相对昂贵。
例如,9月份,TTF价格平均低于3.10美元/百万英热单位,而同期JKM的平均价格略高于5.25美元/百万英热单位。相比之下,布伦特原油当月均价略低于$ 62.50 / bl。如果一个典型的定期合约价格水平为布伦特油价的13.5%,本月的平均价格将超过$ 8.40 / bl,比JKM高出60%,比TTF高出165%。
除了这些巨大的价格差异带来的挑战之外,市场参与者几乎没有可用于管理这些变化动态的风险管理工具。在ICE和CME交易所交易的JKM掉期交易在过去几年中流动性增加。但是,很少有公司拥有JKM实物暴露。对冲布伦特原油与其他液化天然气和天然气价格之间的价差要求市场参与者至少执行两项交易,由于相关市场之间的定价关系继续发生变化,因此导致交易成本上升和套期交易不完善。
未来看起来像过去吗?
如果过去的一年给市场参与者带来挑战,那么2020年似乎很可能会提出许多相同的问题。如果没有严峻的冬季来帮助消耗世界各地大量的天然气,全球市场很可能将面临另一年的供应过剩。
但是,由于现货市场仍相对不成熟和缺乏流动性,并且几乎没有可用的风险管理工具,市场参与者将继续面临管理价格风险的困难。由于基础设施有限,供应/需求响应预计将再次受到限制-尽管供应停滞的预测显然变得更容易找到-新兴的全球液化天然气市场可能会再次陷入困境以适应快速变化的需求情况。